- 计算分析题
题干：M公司是一家拥有大量资产、净资产为正值的公司，其每股净资产为5元，权益净利率为15%,每股股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与M公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。[9787514167160-image/9787514167160-009-002.jpg]
题目：请问M公司的股价被市场高估了还是低估了？
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参考答案本题的主要考核点是企业价值评估的修正平均市净率模型。
由于M公司的股票价值为30元，大于其股票价格28元，所以，M公司的股价被市场低估了。
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(2)以2009年和2010年为详细预测期,2009年的预计销售增长率为10%,2010年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。(3)假设H公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本/营业收入”、“经营固定资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。(5)假设H公司未来的“净负债平均利息率(税后)”为5%,各年的“利息费用”按年初“净负债”的数额预计。(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。要求：(1)编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(计算结果填入给定的“预计利润表和资产负债表”中,不必列出计算过程);
(2)计算2009年和2010年的“实体现金流量”和“股权现金流量”;(3)编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”中,不必列出计算过程)。
- 2 【简答题】请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:(1)以2010年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下:
(2)以2011年和2012年为详细预测期,2011年的预计销售增长率为10%,2012年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。(3)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营营运资本/营业收入”、“净经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。(5)假设H公司未来的“税后利息率”为5%,净负债的税后成本为4%,各年的“税后利息费用”按年初“净负债”的数额预计。净经营资产要求的报酬率为8%。(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。要求:(1)编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(不必列出计算过程)。
(2)计算2011年和2012年的“实体现金流量”、“股权现金流量”(不必列示过程)。
(3)编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(不必列出计算过程)。
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