- 综合题（主观）某公司息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资金组成,股票账面价值为4000万元,股票的贝塔系数为1.2,公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理,没有发挥财务杠杆的作用,准备发行债券购回部分股票的方法预以调整。假设长期债务的现值等于其面值。经咨询调查,企业拟采取以下三种方案：甲方案：发行债券400万元,年利率为10%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.35;乙方案：发行债券600万元,年利率为12%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.54;丙方案：发行债券800万元,年利率为14%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为2。目前无风险收益率为10%,平均风险股票的必要收益率为15%。要求：(1)计算各方案的权益资本成本;(2)计算各方案的股票市场价值、公司市场价值;(3)计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数);(4)采用公司价值分析法,作出方案的决策。
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参考答案(1)方案甲的权益资本成本=10%+1.35×(15%-10%)=16.75%方案乙的权益资本成本=10%+1.54×(15%-10%)=17.7%方案丙的权益资本成本=10%+2×(15%-10%)=20%
(2)方案甲:股票的价值
=4298.51(万元)公司的市场价值=400+4298.51=4698.51(万元)方案乙：股票的价值
=3932.2(万元)公司的市场价值=600+3932.2=4532.2(万元)方案丙：股票的价值
=3330(万元)公司的市场价值=800+3330=4130(万元)
(3)方案甲的加权平均资本成本=400/4698.51×10%×(1-25%)+4298.51/4698.51×16.75%=15.96%方案乙的加权平均资本成本=600/4532.2×12%×(1-25%)+3932.2/4532.2×17.7%=16.55%方案丙的加权平均资本成本=800/4130×14%×(1-25%)+3330/4130×20%=18.16%
(4)因为甲方案的公司价值最大,加权平均资本成本最低,所以企业应选择甲方案。
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- A 、公司的普通股资本成本为12.8%
- B 、公司的股票的市场价值为5140.6万元
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要求：(1)填写表1中用字母表示的空格。(2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。
(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
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- A 、该年的营业现金毛流量为850万元
- B 、该年的营业现金净流量为670万元
- C 、该年的实体现金流量为370万元
- D 、该年的股权现金流量为650万元
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要求：(1)计算确定各种资本结构下公司的市场价值(精确到万元整数位)；(2)计算确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本(以市场价值作为权数)。
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- A 、2268
- B 、2240
- C 、3200
- D 、2740
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- B 、 7200
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- A 、20
- B 、0
- C 、540
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- A 、2200
- B 、6050
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- A 、2200
- B 、6050
- C 、6100
- D 、2600
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