参考答案

(1)确定各种资本结构下公司的市场价值：债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零增长股票价值计算公式确定。①全部为权益资本，即权益资本为2000万元：权益资本成本=10%+1.2×(12%-10%)=12.4%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-0)×(1-25%)=750(万元)公司的市场价值=股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=750/12.4%=6048(万元)②债务资本为200万元，权益资本为1800万元：权益资本成本=10%+1.25×(12%-10%)=12.5%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-200×6%)×(1-25%)=741(万元)股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=741/12.5%=5928(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5928+200=6128(万元)③债务资本为400万元，权益资本为1600万元：权益资本成本=10%+1.3×(12%-10%)=12.6%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-400×6%)×(1-25%)=732(万元)股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=732/12.6%=5810(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5810+400=6210(万元)④债务资本为600万元，权益资本为1400万元：权益资本成本=10%+1.4×(12%-10%)=12.8%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-600×7%)×(1-25%)=718.5(万元)股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=718.5/12.8%=5613(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5613+600=6213(万元)⑤债务资本为800万元，权益资本为1200万元：权益资本成本=10%+1.5×(12%-10%)=13%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-800×8%)×(1-25%)=702(万元)股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=702/13%=5400(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5400+800=6200(万元)⑥债务资本为1000万元，权益资本为1000万元：权益资本成本=10%+1.6×(12%-10%)=13.2%现金股利=净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)=(1000-1000×10%)×(1-25%)=675(万元)股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=675/13.2%=5114(万元)公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5114+1000=6114(万元)。
(2)确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本(以市场价值作为权数)①全部为权益资本，即权益资本为2000万元：加权平均资本成本=权益资本成本=10%+1.2×(12%-10%)=12.4%②债务资本为200万元，权益资本为1800万元：权益资本成本=10%+1.25×(12%-10%)=12.5%⑥债务资本为1000万元，权益资本为1000万元：权益资本成本=1O%+1.6×(12%-10%)=13.2%