- 计算题
题干：甲公司是一家高科技上市公司,目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目,急需筹资10000万元,甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案,相关资料如下:(1)发行十年期附认股权证债券10万份,每份债券面值为1000元,票面利率为7%,每年年末付息一次。到期还本,债券按面值发行。每份债券同时附送20张认股权证,认股权证只能在第五年年末行权,行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。(2)公司目前发行在外的普通股为1000万股,每股价值22元,无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资,债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。(3)当前等风险普通债券的平均利率为8%,发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大,投资所要求的必要报酬率为9%。
题目：计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格;
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参考答案行权前的公司总价值=(1000×22+10000)×(F/P,8%,5)=(1000×22+10000)×1.4 693=47 017.6(万元)
每张债券价值=1000×7%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=70×3.9 927+1000×0.6 806=960.089(元)
债务总价值=960.089 ×10=9 600.89(万元)
权益价值=47 017.6-9 600.89=37 416.71(万元)
股票价格=37 416.71/1000=37.42(元)
行权后的权益价值=37 416.71+10×20×25=42 416.71(万元)
股票价格=42416.71/(1000+10 ×20)=35.35(元)
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