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(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？(5)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？
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参考答案(1)计算普通股每股收益
(2)每股收益无差别点的计算：债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-300-4000×11%)×0.75] /800=[(EBIT-300)×0.75] /1000EBIT=2500(万元)优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：[(EBIT-300)×0.75-4000×12%]/800=[(EBIT-300)×0.75] /1000EBIT=3500(万元)
(3)财务杠杆的计算筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.75)=1.89普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18
(4)该公司应当采用增发普通股(方案3)筹资。该方式在新增息税前利润400万元时，每股收益较高、风险(财务杠杆)较低，最符合财务目标。
(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案(方案1)；如果新产品可提供4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1(发行债券)。解析：因为方案1新增税前利息=4000×11%=440(万元)；因为方案2新增税前优先股利=4000×12%÷(1-25%)=480÷(1-25%)=640(万元)，由于分母股数一致，而方案2新增的财务负担多，所以方案1的每股收益一定比方案2每股收益高，所以排除发行优先股方案。当项目新增息前税前利润为1000万元时，由于预计总息前税前利润为1600+1000=2600(万元)，大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点(2500万元)，所以应采用增加发行债券的方式；当项目新增息前税前利润为4000万元时，由于预计总息前税前利润为1600+4000=5600(万元)，大于增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点(2500万元)，所以应采用增加发行债券的方式。或：也可以通过计算每股收益进行比较：①
②
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