- 简答题某公司今年每股收入30元,每股净利6元,每股经营营运资本10元,每股净经营长期资产总投资4元,每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%,今后可以保持此资本结构不变。预计第1~5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长,每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。预计该公司股票的β值为1.5,已知短期国债的利率为3%,市场组合的风险收益率为6%。要求: (1)计算该公司股票的每股价值; (2)如果该公司股票目前的价格为50元,请判断被市场高估了还是低估了。已知:(P/F,12%,1)=0.8929,(P/F,12%,2)=0.7972 (P/F,12%,3)=0.7118(P/F, 12%,4)=0.6355,(P/F, 12%,5)=0.5674
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参考答案 (1)预测期各年每股股权现金流量见下表:
各年的折现率=3%+1.5×6%=12%预测期每股股权现金流量现值=7.2×(P/F, 12%,1)+5.28×(P/F, 12%,2)+5.81×(P/F,12%,3)+6.4×(P/F, 12%,4)+7.04×(P/F, 12%,5)=22.8354(元)后续期每股现金流量现值=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F, 12%,5)=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674=59.9174(元)每股价值=22.8354+59.9174=82.75(元)
(2)因为每股价值(82.75元)高于市场价格(50元),因此该公司股票被市场低估了。
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