- 综合题（主观）某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。预计该公司股票的β值为1.5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风险收益率为6%。要求：(1)计算该公司股票的每股价值；(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。
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参考答案 (1)预测期各年每股股权现金流量见下表：
各年的折现率=3%+1.5×6%=12%
预测期每股股权现金流量现值=7.2×(P/F， 12%，1)+5.28×(P/F， 12%， 2)+5.81×(P/F， 12%， 3)+6.4×(P/F，12%，4)+7.04×(P/F，12%，5)=22.8354(元)
后续期每股现金流量现值=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，5)=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674=59.9174(元)
每股价值=22.8354+59.9174=82.75(元)
(2)因为每股价值(82.75元)高于市场价格(50元)，因此该公司股票被市场低估了。
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