- 综合题（主观）某公司上年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用2000万元，总资产50000万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%。该公司今年拟改变经营计划追加投资400万元，每年的固定成本增加50万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。所需资金以6%的利率借入，所得税率为25%。要求：(1)利用今年追加投资后的数据计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；(2)如果企业执行的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计从明年开始，净利润可以持续按照7%的速度增长，权益资本成本为10%可以长期保持不变。今年初该公司的净负债市场价值为20000万元，按照股利现金流量模型计算该公司股权价值及实体价值(以万元为单位，结果保留整数)。
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参考答案(1)今年的边际贡献=10000×(1+20%)×(1-60%)=4800(万元)今年的税前利润=10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+50+400×6%)=2726(万元)利息=50000×40%×8%+400×6%=1624(万元)息税前利润=1624+2726=4350(万元)计算得出的经营杠杆系数=4800/4350=1.10财务杠杆系数=4350/2726=1.60总杠杆系数=4800/2726=1.76或=1.1×1.6=1.76
(2)今年净利润=2726×(1-25%)=2044.5(万元)股权价值=未来的股利的现值之和=2044.5×60%×(P/F，10%，1)+2044.5×60%×(1+7%)/(10%-7%)×(P/F，10%，1)=40890(万元)实体价值=20000+40890=60890(万元)
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- A 、14.29%
- B 、12%
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- D 、8.4%
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- D 、净利润为1000万元
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