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  • 计算分析题
    题干：甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择；保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。
    题目：投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）

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参考答案

预计未来价格大幅度变动，但不知道是升高还是降低的时候采用多头对敲策略。

多头对敲策略是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
股价下跌50%，则：
多头看涨期权净收入＝0
多头看跌期权净收入＝40－40×（1－50%）＝20（元）
组合净收入＝0＋20＝20（元）
多头看涨期权净损益＝﹣5（元）
多头看跌期权净损益＝20－3＝17（元）
组合净损益＝﹣5＋17＝12（元）

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