- 综合题（主观）
题干：【综合题9】可转换债券与资本成本计算综合甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2016年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案：方案1：于2016年7月1日发行5年期的公司债券，面值每份1000元，票面年利率9%，从发行日起算，债券发行每满1年时，支付该年利息。根据调查，2016年6月新发行的5年期政府债券的到期收益率为5.0%。甲公司的信用级别为AA级，2016年6月上市交易的AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：[1479201704221-image/0400.jpg]方案2：于2016年7月1日发行5年期的可转换债券，面值每份1000元，票面年利率2%，从发行日起算，可转债发行每满1年时，支付该年利息。持有者在可转债发行满3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转债发行满4年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为10%。
题目：若甲公司按上述资料中方案2发行可转换债券，且2019年6月30日甲公司股票市场价格为26.5元/股。试计算可转换债券的底线价值和投资者的税前投资报酬率。
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参考答案转换价值=1000/20×26.5=1325（元）
纯债券价值=20×（P/A，10%，2） +1000×（P/F， 10%， 2）=20×1.7355+1000×0.8264=861.11（元）
所以可转换债券的底线价值为1325元
设投资者的税前投资报酬率为I：
1000=20×（P/A，I，3）+1325×（P/F， I，3）
当I=10%时，20×（P/A， 10%，3）+1325×（P/F， 10%， 3）=1045.21（元）
当I=12% 时，20×（P/A， 12%，3）+1325×（P/F， 12%， 3）=991.17（元）
（1-10%）/（12% -10%） =（1000-1045.21）/（991.17 - 1045.21）
1=11.67%
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