参考答案

(1)2010年：净经营资产净利率=(税后经营净利润/年末净经营资产)×100%=[税后经营净利润/(年末净负债+年末股东权益)]×100%={(469+45-5)×(1-25%)/[(50+20+500)-(30+10)+939]}×100%=(381.75/1469)×100%=25.987%税后经营净利率=(税后经营净利润/营业收入)×100%=(381.75/4000)×100%=9.544%净经营资产周转次数=营业收入/年末净经营资产=4000/1469=2.7229(次)2011年：净经营资产净利率=(税后经营净利润/年末净经营资产)×100%={(561+59-8)×(1-25%)/[(40+22+470)-(35+12)+1077]}×100%=(459/1562)×100%=29.385%税后经营净利率=(税后经营净利润/营业收入)×100%=(459/4822)×100%=9.519%净经营资产周转次数=营业收入/年末净经营资产=4822/1562=3.0871(次)净经营资产净利率变动差额=29.385%-25.987%=3.398%净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数2010年净经营资产净利率=9.544%×2.7229=25.987% ①替代1：9.519%×2.7229=25.919% ②②-① 税后经营净利率的变动对净经营资产净利率的影响=25.919%-25.987%=-0.068%替代2：9.519%×3.0871=29.386% ③③-② 净经营资产周转次数的变动对净经营资产净利率的影响=29.386%-25.919%=3.467%。两因素变动影响之和=-0.068%+3.467%=3.399%。
(2)2010年：税后利息率=(税后利息/年末净负债)×100%={(45-5)×(1-25%)/[(50+20+500)-(30+10)]}×100%=(30/530)×100%=5.660%经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=25.987%-5.660%=20.327%净财务杠杆=年末净负债/年末股东权益=[(50+20+500)-(30+10)]/939=0.5644杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=20.327%×0.5644=11.473%权益净利率=(净利润/年末股东权益)×100%=(351.75/939)×100%=37.460%。2011年：税后利息率=(税后利息/年末净负债)×100%={(59-8)×(1-25%)/[(40+22+470)-(35+12)]}×100%=(38.25/485)×100%=7.887%经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=29.385%-7.887%=21.498%净财务杠杆=年末净负债/年末股东权益=485/1077=0.4503杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=21.498%×0.4503=9.681%权益净利率=(净利润/年末股东权益)×100%=(420.75/1077)×100%=39.067%。
(3)杠杆贡献率变动差额=9.681%-11.473%=-1.792%杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆2010年杠杆贡献率=(25.987%-5.660%)×0.5644=11.473% ①替代1=(29.385%-5.660%)×0.5644=13.390% ②②-① 净经营资产净利率的变动对杠杆贡献率的影响=13.390%-11.473%=1.917%替代2：(29.385%-7.887%)×0.5644=12.133% ③③-② 税后利息率的变动对杠杆贡献率的影响=12.133%-13.390%=-1.257%替代3=(29.385%-7.887%)×0.4503=9.681% ④④-③ 净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响=9.681%-12.133%=-2.452%三个因素变动影响之和=1.917%+(-1.257%)+(-2.452%)=-1.792%。