- 综合题(主观)A公司今年年初的金融资产市场价值为200万元,经营营运资本5000万元,发行在外的普通股为500万股,去年销售收入15000万元,税前经营利润4000万元,净经营长期资产总投资2000万元,折旧与摊销1000万元。今年年初金融负债的市场价值为3000万元,资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%,可以长期保持下去。平均所得税率为40%。今年年初该公司股票每股价格为40元。预计未来5年的销售收入增长率均为20%。该公司的净经营长期资产总投资、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。第6年及以后经营营运资本、净经营长期资产总投资、税后经营净利润与销售收入同比例增长,折旧与摊销正好弥补净经营长期资产总投资,销售收入将会保持10%的固定增长速度。已知无风险收益率为2%,股票市场的平均收益率为10%,公司股票的β系数为2.69。要求:填写下表,计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留至百分之一)。
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参考答案
该公司的股权资本成本=2%+2.69×(10%-2%)=23.52%
加权平均资本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×23.52%=20%
企业实体价值=680×(P/F, 20%,1)+816×(P/F, 20%,2)+979.2×(P/F, 20%,3)+1175.04×(P/F,20%,4)+1410.05×(P/F, 20%,5)+5325.01/(20%-10%)×(P/F, 20%,5)
=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410.05×0.4019+5325.01/(20%-10%)×0.4019=2833.3583+21401.2152=24234.57(万元)
股权价值=企业实体价值-净债务价值=24234.57-(3000-200)=21434.57(万元)
每股价值=21434.57/500=42.87(元)
由于该股票价格(40元)低于股票价值(42.87元),所以应该购买。
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