参考答案

(1)可比企业1无负债资本成本=12.8%×5/7+7%×2/7=11.14%可比企业2无负债资本成本=12%×2/3+8%×1/3=10.67%新项目的无负债资本成本=(11.14%+10.67%)/2=10.91%新项目的权益资本成本=10.91%+1/2×(10.91%-5%)×(1-25%)=13.13%新项目的加权平均资本成本=13.13%×2/3+5%×(1-25%)×1/3=10%
(2)不考虑期权的第一期项目的净现值=120×(P/A，10%，10)-1000=-262.65(万元)
(3)不考虑期权的第二期项目在投资时点的净现值=300×(P/A，10%，8)-1500=300×5.3349-1500=100.47(万元)不考虑期权的第二期项目在现在的净现值=300×5.3349×(P/F，10%，3)-1500×(P/F，4%，3)=1202.43-1333.5=-131.07(万元)
(4)这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在投资时点的价格高于执行价格，则会选择执行期权。标的资产在投资时点的价格=300×5.3349=1600.47(万元)，标的资产在投资时点的执行价格=投资额=1500(万元)，由于1600.47大于1500，因此，会选择执行该期权。考虑期权的第一期项目净现值=114.37-262.65=-148.28(万元)，因此，投资第一期项目是不利的。