参考答案

1、

应该采用修正平均市盈率法评估甲企业每股价值：

可比企业平均市盈率＝（10＋10.5＋12.5＋13＋14）/5＝12

可比企业平均预期增长率＝（5%＋6%＋8%＋8%＋9%）/5＝7.2%

修正平均市盈率＝12/（7.2%×100）＝1.67

甲企业每股价值＝1.67×7.8%×100×0.5＝6.51（元/股）

市盈率模型的优缺点如下：

优点：

①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；

②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；

③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

缺点：

①如果收益是负值，市盈率就失去了意义；

②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。

2、

市净率模型的优缺点如下：

优点：

①净利为负值的企业不能用市盈率进行估值，而市净率极少为负值，可用于大多数企业；

②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；

③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；

④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

缺点：

①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；

②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义；

③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。

3、应该采用修正平均市销率法评估甲企业每股价值：

可比企业平均市销率＝（2＋2.4＋3＋5＋6）/5＝3.68

可比企业平均预期销售净利率＝（3%＋3.2%＋3.5%＋4%＋4.5%）/5＝3.64%

修正平均市销率＝3.68/（3.64%×100）＝1.01

甲企业每股价值＝1.01×3.4%×100×2＝6.87（元/股）

市销率模型的优缺点如下：

优点：

①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；

②它比较稳定、可靠，不容易被操纵；

③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。