参考答案

(1)计算税后经营利润时，不考虑金融损益，所以，有20万元的投资收益、1.5万元的资产减值损失、0.5万元的公允价值变动收益不能考虑。今年的税前经营利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售和管理费用-资产减值损失(12.5万元)+营业外收支净额(4.5万元)+投资收益(10万元)+公允价值变动收益(1.5万元)=1007.5×(1-60%-5%-15%)-12.5+4.5+10+1.5=205(万元)今年的税后经营利润=205×(1-20%)=164(万元)
(2)进行价值评估，预计税后经营利润时，不考虑不具有可持续性的项目，“资产减值损失”、“营业外收支”和“公允价值变动收益”通常不具有可持续性，不能考虑。调整后的今年税后经营利润=(205+12.5-4.5-1.5)×(1-20%)=169.2(万元)第一年的税后经营利润=169.2×(1+10%)=186.12(万元)
(3)第一年的净经营营运资本增加=(40+200-80)×8%=12.8(万元)
(4)第一年的净经营长期资产增加=(400-120)×5%=14(万元)
(5)第一年的经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=186.12+55=241.12(万元)第一年的经营现金净流量=经营现金毛流量-净经营营运资本增加=241.12-12.8=228.32(万元)第一年的实体现金流量=经营现金净流量-净经营长期资产增加-折旧与摊销=228.32-14-55=159.32(万元)
(6)甲公司在第一年初的实体价值=159.32×(P/F，10%，1)+159.32×(1+10%)×(P/F，10%，2)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，3)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)=159.32×(P/F，10%，1)+159.32×(P/F，10%，1)+159.32×(P/F，10%，1)+159.32×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)=159.32×(P/F，10%，1)×24=159.32/(1+10%)×24=3476.07(万元)