- 综合题（主观）
题干：E公司2016年销售收入为5000万元，2016年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益1250万元），预计2017年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2016年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。E公司的融资政策为：公司目标资本结构为负债率40%，公司目前的负债比重较大，需要逐步降低负债比重，多余现金优先用于归还借款，达到目标资本结构后，公司采用剩余股利政策。E公司预计从2017年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10%。
题目：简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。
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参考答案可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率是根据竞争均衡理论来估计的，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%~6%之间。
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