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计算分析题
题干：甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买一股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元（刚刚支付过最近一期的利息）。公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司的企业所得税税率25%。
题目：判断筹资方案是否合理，并说明理由；如果不合理，给出调整建议。

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参考答案

由于该分离型附认股权证债券的税前资本成本为5.24%，小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。调整建议：可以提高票面利率、降低执行价格等。

【知识点】第四章/第四节/混合筹资资本成本的估计

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