参考答案

①甲董事提出的方案:
从企业角度看,不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是在企业目前资产负债率[20000/(20000+30000)=40%]低于目标资产负债率(50%)且与多家银行保持着良好合作关系的情况下,不利用负债而是全部使用留存收益满足投资需要,将会提高公司的平均资本成本;此外作为一家稳定成长的上市公司,停止一直执行的稳定增长的现金股利政策,将会传递负面信息,降低公司价值。
从投资者角度看,不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求,影响投资者信心。
②乙董事提出的方案:
从企业角度看,发放股票股利的优点是不会导致现金流出,有利于保持公司的流动性,能够使股票的交易价格保持在合理的范围之内,以较低的成本向市场传达利好信号。缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下,使用留存收益满足投资需要,将会提高公司的平均资本成本。
从投资者角度看,发放股票股利的优点是可能会使分配后股价相对上升的收益,缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求。
③丙董事提出的方案:
从企业角度看,稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下,通过负债融资满足投资需要,能够维持目标资本结构,降低资本成本,有助于发挥财务杠杆效应,提升公司价值和促进公司持续发展。缺点是将会导致公司现金流出,通过借款满足投资需要将会增加财务费用。
从投资者角度看,稳定增长的现金股利政策的优点是能满足投资者获得稳定收益的要求,从而提升投资者信心。
④基于上述分析,鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要,又使公司保持目标资本结构[按稳定增长股利政策增发股利后,所有者权益=30000-2100=27900(万元),投资项目所需资金8000万元利用负债筹资解决,公司变化后负债总额=20000+8000=28000(万元),公司资本负债率=28000/(28000+27900)=50%],而且能兼顾投资者获得稳定收益的要求,因此,丙董事提出的股利分配方案最佳。