- 计算分析题
题干:A公司是一个高成长的公司,目前股价为15元/股,假设可持续增长率为5%。公司拟通过发行附认股权证债券的形式筹集资金5000万元,每份债券面值为1000元,期限10年,票面利率设定为4%,同时附送30张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按18元的价格购买1股普通股。目前市场上等风险债券的市场利率为7%。要求:
题目:计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。
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参考答案
计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。
第1年年初:流出现金1000元,购买债券和认股权证;
第1-10年,每年利息流入40元;
第5年年末,行权支出=18×30=540(元)
第5年年末预计股票市价=15×=19.14(元)
取得股票的市价=19.14×30=574.2(元),现金净流入=574.2-540=34.2(元)
第10年年末,取得归还本金1000元。
1000=40×(P/A,i,10)+34.2×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)
当i=5%时:
40×(P/A,5%,10)+34.2×(P/F,5%,5)+1000×(P/F,5%,10)=949.56
当i=4%时:
40×(P/A,4%,10)+34.2×(P/F,4%,5)+1000×(P/F,4%,10)=1028.15
(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1028.15)/(949.56-1028.15)
i=4.36%。
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