参考答案

(1)项目新筹集负债的税后资本成本=23.95%×(1-25%)=17.96%替代上市公司的负债/权益=50%/(1-50%)=1替代上市公司的25%)×负债/权益)]=1.75/(1+0.75×1)=1A公司的负债/权益=60%/(1-60%)=1.5A公司新项目的25%)×1.5]=1×2.125=2.125股票的资本成本=8.15%+2.125×(19.4%-8.15%) ＝32.06%加权平均资本成本＝17.96%×60%+32.06%×40%＝23.6%
(2)实际利率＝ (1+名义利率) /(1+通货膨胀率)-1实际必要报酬率=(1+23.6%)/(1+3%)-1=20%实际无风险利率=(1+8.15%)/(1+3%)-1=5%
(3)不考虑期权情况下方案的净现值项目第二期计划：二期总投资=20×70+240=1640(万元)折旧=(70×20)÷5=280(万元)税后营业现金流量=120×20×(1-25%)-(120×12+80)×(1-25%)+280×25%=730(万元)终结点回收营运资本240万元。
(4)=1319.20×0.5359-1416.63×0.3446=218.79(万元)所以：考虑期权的第一期项目净现值=-41.7+218.79=177.09(万元)应选择执行第一期项目。