- 综合题（主观）
题干：长远公司是一家快速成长的从事基因检测的上市公司，2020年1月1日该公司计划追加筹资22000万元，目前的每股股票价格为22元，每股股利为0.55元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为6%。该公司适用的所得税税率为25%。有以下两个备选方案：方案1：按照目前市价增发普通股1000万股。方案2：通过按面值发行6年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为8%。
题目：结合以上计算结果，判断长远公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变）。
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参考答案由于可转换债券的税前资本成本（6.52%）低于等风险普通债券的市场利率8%，对投资人没有吸引力，所以，该方案不可行。同时，股权的税前成本=8.65%/（1-25%）=11.53%。
因此，修改的目标是使得筹资成本处于8%和11.53%之间。
修改建议1：提高票面利率
根据：NPV=1000×i×（P/A，8%，3）+1048.08×（P/F，8%，3）-1000=0
求得：i=6.52%，即票面利率至少提高到6.52%，方案2才是可行的。
修改建议2：降低转换价格
根据：NPV=1000×5%×（P/A，8%，3）+1000/X×22×（F/P，6%，3）×（P/F，8%，3）-1000=0
求得：X=23.88（元），即转换价格至少降低到23.88元，方案2才是可行的。
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