计算项目的净现值；_注册会计师考试题库

综合题（主观）
题干：资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。（2）A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8,资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。（5）为简化计算，假设没有所得税。
题目：计算项目的净现值；

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参考答案

第0年现金净流量=-（750+250）1000 （万元）
经营阶段每年营业现金流量=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=EBIT×（1-T）+折旧
由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧，年折旧=（750-50）/5=140 （万元）
第1~4年营业现金流量=（250×4-180×4-40-140）+140=240 （万元）
第5年现金净流量=240+50+250=540 （万元）
净现值=240×（ P/A， 10% ， 4）+540×（P/F, 10% , 5）-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06 （万元）

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