- 计算分析题
题干：C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
题目：计算C公司2010年12月31日的股权价值。
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参考答案预测期现金流量现值=102.75×（P/F，12%，1）+118.47×（P/F，12%，2）=102.75×0.8929+118.47×0.7972=91.75+94.44=186.19（万元）
后续期终值=后续期第一年股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率）=136.77/（12%-5%）=1953.86（万元）
后续期现金流量现值=1953.86×（P/F，12%，2）=1953.86×0.7972=1557.62（万元）
股权价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值=186.19+1557.62=1743.81（万元）。
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