参考答案

不管是非居民企业在境内设立机构、场所投资居民企业还是居民企业之间的直接投资，只有投资于上市公司，才有12个月的限制，即持有期间在12个月以上的居民企业间的投资，才是免税收益。投资于非上市公司没有12个月的限制，即没有持有期间12个月的限制。综上可以分两种情况：①直接投资于非上市的居民企业取得的权益性投资收益免税，没有时间限制；②投资于上市的居民企业取得的权益性投资收益，要持满12个月，才免税，不足12个月的，不免税。