- 综合题（主观）
题干：甲公司是一家专门从事医药研发的公司，最近准备扩大经营范围，从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的甲注射液，有关资料如下：资料一：甲注射液的生产能力为800万支/年。甲公司经过市场分析认为，新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。甲注射液销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为120万元。扩建完成后，第1年的销量预计为300万支，第2年的销量预计为600万支，第3年的销量预计为800万支，以后每年稳定在800万支。生产甲注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%。项目预计能在2020年年末完成并投入使用。为简化计算，假设项目的初始现金流量均发生在2020年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。资料二：公司财务人员对三家已经上市的医药研发、制造及生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：资料三：甲公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险报酬率为5%，股票的市场平均报酬率为10%。
题目：若生产线支出具有不确定性，计算该项目可行的最高生产线支出。
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参考答案设固定资产投资增加额为W万元
0时点差量流量：-W
1-7年差量折旧抵税流量：[W×（1-5%）/10]×25%=0.02375W
第7年清理抵税的流量：[W-7×W×（1-5%）/10]×25%=0.08375W
-W+0.02375W×（P/A，9%，7）+0.08375W×（P/F，9%，7）=-5758.07
-W+0.02375W×5.0330+0.08375W×0.5470=-5758.07
W=6898.74（万元）
最高生产线支出=5000+6898.74=11898.74（万元）
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