参考答案

(1)上行股价=20×(1+25%)=25(元)，下行股价=20×(1-20%)=16(元)

    股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=25 -21=4(元)

    股价下行时期权到期日价值=0设购买股票数量为H,借款额为Y,则：

    得：H=(4-0)/(25-16)=0.4444Y=16×0.4444/1.04=6.84

    期权价值=购买股票支出-借款=20×0.4444-6.84-2.05(元)

(2)上行概率=(4%+20%)/(25%+20%)=0.5333

    下行概率=1-0.5333=0.4667

    期权6个月后的期望价值=0.5333×4+0.4667×0=2.1332(元)

    期权价值=2.1332/(1+4%)=2.05(元)