- 计算分析题
题干：资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。（2）A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.9，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.149，资产负债率为30%。（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10%。（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。（5）假设所得税率为20%。（6）如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20%计算的所得税抵免。
题目：假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在±10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少。
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参考答案在此情况下：单价为225元/件；单位变动成本为198元/件；固定成本为44万元；残值为45万元；营运资本为275万元。
固定资产年折旧＝（750－45）/5＝141（万元）
营业利润＝225×4－198×4－44－141＝﹣77（万元）
营业现金净流量＝﹣77×（1－20%）＋141＝79.4（万元）
NPV＝﹣750－275＋79.4×（P/A，10%，5）＋（45＋275）×（P/F，10%，5）＝﹣522.22（万元）
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