参考答案

确定最佳资本结构。根据债券平价发行，分期付息，不考虑手续费可知：
债券的税后资本成本=税前资本成本×（1-25%）=债券票面利率×（1-25%）
所以，债券票面利率=债券的税后资本成本/（1-25%）
所以，当债券市场价值为200万元时，债券票面利率=3.75%/（1-25%）=5%
当债券市场价值为400万元时，债券票面利率=4.5/（1-25%）=6%
当债券的市场价值为200万元时，债券年利息=200×5%=10（万元）
股票的市场价值=（500-10）×（1-25%）/15%=2450（万元）
公司的市场价值=200+2450=2650（万元）
当债券的市场价值为400万元时，债券年利息=400×6%=24（万元）
股票的市场价值=（500-24）×（1-25%）/16%=2231.25（万元）
公司的市场价值=400+2231.25=2631（万元）
通过分析可知，债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构。
资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%