参考答案

2011年的权益乘数=1/(1-资产负债率)=1/(1-50%)=2
2011年的净资产收益率=4.5%×1.2×2=10.8%
第一次替代:5%×1.2×2=12%
第二次替代:5%×1.25×2=12.5%
第三次替代:5%×1.25×1.667=10.42%
销售净利率变动对净资产收益率的影响=12%-10.8%=1.2%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响=12.5%-12%=0.5%
权益乘数变动对净资产收益率的影响=10.42%-12.5%=-2.08%
总的影响数额=1.2%+0.5%-2.08%=-0.38%