④建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1~4和NCF5)及该项目净现值_中级会计职称考试题库

简答题
题干：B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业的市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推定结构转型,生产新一代电子产品。(1)公司配置新设备后,预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。(2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。(3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如下表所示。
题目：④建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1~4和NCF5)及该项目净现值。

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参考答案

（1）①使用新设备每年折旧额＝4 000/5＝800（万元）
1～5年每年的经营成本＝1 800＋1 600＋200＝3 600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润＝5 100－3 600－800＝700（万元）
总投资收益率＝700/（4 000＋2 000）×100%＝11.67%
③普通股资本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12%
银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%
新增筹资的边际资本成本＝12%×3 600/（3 600＋2 400）＋4.5%×2 400/（3 600＋2 400）＝9%
④NCF0＝－4 000－2 000＝－6 000（万元）
NCF1～4＝700×（1－25%）＋800＝1 325（万元）
NCF5＝1 325＋2 000＝3 325（万元）
该项目净现值＝－6 000＋1 325×（P/A，9%，4）＋3 325×（P/F，9%，5）＝－6 000＋1 325×3.2 397＋3 325×0.6 499＝453.52（万元）

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