- 综合题(主观)
题干:资料:(1)A公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。(2)A和B均为上市公司,A公司的贝塔系数为0.8,资产负债率为50%;B公司的贝塔系数为1.1,资产负债率为30%。(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。(4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。(5)为简化计算,假设没有所得税。
题目:分别计算息税前利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
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参考答案
设利润为0的年销量为X, (250-180)×X-40-140=0,解得:X=2.57 (万件)
设营业现金净流量为0的年销量为Y, [ (250-180)×y-40-140]+140=0,解得:Y=0.57 (万件)
设净现值为0的年销量为Z, NPV=-1000+{ [ (250-180)×Z-40-140 ]+140 }×(P/A, 10% , 5 )+(250+50)×(P/F,10%, 5)=0,解得:Z=3.64 (万件)。
【提示】本题的主要考核点是项目投资的折现率的确定、项目净现值的计算、净现值的敏感性计算和分析以及利润、营业现金流量、净现值等相关指标的关系。本题的主要难点是第(1)问折现率的计算。本题的关键是掌握类比法下A公司的的计算。
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