参考答案

(1)①不采取保值措施根据对未来汇率的预测，6月份将收到781.5万港元（100万美元× 7.815港元／美元)，如果真的像预测的一样，汇率变为 7.815港元／美元，则和目前的即期汇率 7.825港元/美元相比，产生汇率损失100×( 7.825 - 7.815)=1(万港元)。因此，不采取保值措施将承担较高的汇率风险。②利用远期合同进行套期保值即按3个月远期合同汇率 7.835港元/美元卖出远期外汇100万美元，3个月后交割，付出100万美元，收到783.5万港元，规避了汇率下降到7.815港元/美元产生的损失。③利用套利收款假设ABC公司决定立即借人美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。由于3个月后收到100万美元，所以现在不需要借入100万美元，而只需要借入98.0392万美元将所贷美元兑换成767.1567万港元(98.0392× 7.825)，将港币存入银行，6月份能收到786.3356万港元[767.1567×(1+ 2.5%)]。到3个月后将收到的100万美元归还银行美元借款本息。④利用期货进行套期保值3月份在期货市场卖出6月份到期美元的期货合约，汇率为7.820港元/美元，6月份市场汇率如果为7.815港元/美元，则买入美元的期货合约，期货投资的收益为0.5万港元[100万美元×(7.820 - 7.815)]；在现货外汇市场上，由于汇率的变动产生的损失为1万港元[100万美元×( 7.825 - 7.815)]，即期货投资的收益可以弥补现货市场的一部分损失，净损失为0.5万港元。⑤利用期权进行套期保值ABC公司3月份通过期权交易所购买100万美元6月份到期、履约价格为 7.830港元/美元的看跌期权，期权费为0.3915万港元(100×0.05%× 7.83)。3个月后，ABC公司是否行权，取决于届时的即期汇率。因为预测届时即期汇率为 7.815港元/美元，低于履约价格7.830港元/美元，公司将会行权，期权投资的净收益为 1.1085万港元[100×( 7.830 -7.815)-0.3915]，在现货外汇市场上，由于汇率的变动产生的损失为1万港元[100万美元×( 7.825 -7.815)]，即期权投资的收益可以弥补现货市场的一部分损失，净收益为0.1085万港元。但如果美元升值，假设汇率变为 7.9港元/美元，公司将不会行权，期权投资的最大损失为付出的期权费0.3915万港元，在现货外汇市场上，由于即期汇率变动产生的收益为7.5万港元[100万美元×( 7.9-7.825)]，可以弥补期权投资的损失，净收益为 7.1085万港元。
(2)远期市场和期货市场的区别：①远期合同大小与交付日根据个人需要度身确定（即在企业和银行间确定）。期货合同是标准化的，并由同一家有组织的证券公司担保。②远期市场不存在独立的结算行。期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算。③大多数远期合同在实际交付时结算，仅有一些合同是按成本抵消结算。大多数期货合同按抵消结算，仅有极少数是交付结算。④期货合同的价格随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期。如果企业拥有货币期货合同，在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸；而对于远期合同，是不能这么做的。