- 综合题（主观）
题干：某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11%的利率平价发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费可忽略不计。
题目：计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收益无差别点(用息税前利润表示,下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
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参考答案每股收益无差别点的计算:债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:[(EBIT-300-4000×11%)×0.75]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000EBIT=2500(万元)
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:
[(EBIT-300)×0.75-4000×12%]/800=[(EBIT-300)×0.75]/1000EBIT=3500(万元)
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