- 计算分析题
题干:ABC公司拟发行每年年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示:公司的所得税税率为25%。
题目:如果将票面利率提高到7%,转换比率提高到45,不可赎回期延长到8年,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因。
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参考答案
第8年末债券的价值=1000×7%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=966.85(元)
转换价值=20×(F/P,5%,8)×45=1329.75(元)
第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。
设可转换债券的税前资本成本为i,则:
1000=1000×7%×(P/A,i,8)+1329.75×(P/F,i,8)
采用逐步测试法:
当i=9%时,1000×7%×(P/A,9%,8)+1329.75×(P/F,9%,8)=1054.8375
当i=10%时,1000×7%×(P/A,10%,8)+1329.75×(P/F,10%,8)=993.7714
(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1054.8375)/(993.7714-1054.8375)
解得:i=9.9%
股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%
由于9.9% 介于8%和13.33%之间,所以方案可行。
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