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方案1:
(1)每张纯债券价值=40×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
30张认股权价值=1000-789.24=210.76(元)
每张认股权价值=210.76/30=7.03(元)
(2)计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。
以每张债券为例:
第1年年初:购买债券和认股权证,流出现金1000元。
第1~10年,每年利息流入40元
第5年年末,行权支出=16×30=480(元)
第5年年末预计股票市价=15×(1+5%)^5=19.14(元)
取得股票的市价=19.14×30=574.2(元)
现金净流入=574.2-480=94.2(元)
第10年年末,取得归还本金1000元
1000=40×(P/A,i,10)+94.2×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)
当i=5%时,40×(P/A,5%,10)+94.2×(P/F,5%,5)+1000×(P/F,5%,10)=996.57
当i=4%时,40×(P/A,4%,10)+94.2×(P/F,4%,5)+1000×(P/F,4%,10)=1077.46
利用插值法:(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1077.46)/(996.57-1077.46)
i=4.96%
(3)因为债券的投资报酬率小于普通债券,对投资人没有吸引力,所以不可行。
1000=1000×i×(P/A,7%,10)+94.2×(P/F,7%,5)+1000×(P/F,7%,10)
1000=1000×i×7.0236+94.2×0.7130+1000×0.5083
票面利率至少应调整为6.04%。
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