参考答案

确定最佳资本结构债券的资本成本=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]由于平价发行,不考虑手续费,所以:债券的资本成本=年利息×(1-所得税税率)/债券筹资总额=年利息×(1-25%)/债券面值=债券票面利率×(1-25%)即:债券票面利率=债券资本成本/(1-25%)债券市场价值为200万元时:债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%债券市场价值为400万元时:债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%当债券的市场价值为200万元时:由于假定债券的市场价值等于其面值因此,债券面值=200(万元)年利息=200×5%=10(万元)股票的市场价值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(万元)公司的市场价值=200+2450=2650(万元)当债券的市场价值为400万元时:年利息=400×6%=24(万元)股票的市场价值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231(万元)公司的市场价值=400+2231=2631(万元)通过分析可知:债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构。资本成本=200/2650×3.75 %+2450/2650×15%=14.15%