参考答案

确定最佳资本结构
债券的资本成本=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资总额×（1-手续费率）]由于平价发行，不考虑手续费，所以：
债券的资本成本=年利息×（1-所得税税率）/债券筹资总额=年利息×（1-25%）/债券面值=债券票面利率×（1-25%）
即：债券的票面利率=债券资本成本/（1-25%）
债券的市场价值为200万元时：
债券的票面利率=3.75%/（1-25%）=5%
债券的市场价值为400万元时：
债券的票面利率=4.5%/（1-25%）=6%
当债券的市场价值为200万元时：
由于假定债券的市场价值等于其面值
因此，债券面值=200（万元）
年利息=200×5%=10（万元）
股票的市场价值=（500-10）×（1-25%）/15%=2450（万元）
公司的市场价值=200+2450=2650（万元）
当债券的市场价值为400万元时：
年利息=400×6%=24（万元）
股票的市场价值=（500-24）×（1-25%）/16%=2231（万元）
公司的市场价值=400+2231=2631（万元）通过分析可知：债务为200万元时的资本结构为最佳资本结构。
加权平均资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%