- 计算分析题
题干：甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小W进行了一下分析及预算：（1）收集同行业的3家公司的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：（2）公司债券的平均风险补偿率=（3.7%＋4.3%＋4%）/3=4%（3）使用3年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%（4）税前债务成本=无风险利率＋公司债券的平均风险补偿率=4%＋4%=8%（5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1－25%）=6%
题目：请指出小W在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处。并给出正确的做法。（无需计算）
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参考答案①应该选择与上市公司债券到期日近似的政府债券，而不是期限相同的债券。
②应该选择与上市公司债券到期日近似的政府债券的到期收益率计算风险补偿率，而不是票面利率。
③应该使用3年期政府债券的市场收益率估计无风险利率，而不是票面利率。
④拟发行债券的票面利率不应该用税后债务成本，即不应该考虑所得税。并且票面利率一般应使用报价利率来表示，而不是年有效利率。
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