- 综合题（主观）
题干：甲公司是一家生产企业，管理层拟用管理用财务报表的改进财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果。（4）甲公司2019年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比与2018年的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2019年的目标资本结构。公司2019年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。（5）甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2019年初的每股价格为20元。（6）甲公司适用的企业所得税税率为25%。加权平均资本成本为10%。
题目：如果甲公司2019年及以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2019年年初的股价被高估还是被低估（2019年年初净负债市场价值按账面价值计算）。
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参考答案实体价值＝204.5/（10%-8%）＝10225（万元）
股权价值＝10225-900＝9325（万元）
每股价值＝9325/500＝18.65（元）
每股市价（20元）高于每股价值（18.65元），股价被市场高估。
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