- 综合题（主观）
题干：ABC公司2013年有关财务资料如下:[002-004-005-000-9787301239520-image/002-004-005-000-9787301239520-024-004.jpg]公司2013年的销售收入为100000万元,销售净利率为10%,2013年分配的股利为5000万元,如果2014年保持经营效率、财务政策不变,预计不发行股票,假定2014年销售净利率仍为10%,公司采用的是固定股利支付率政策,公司的目标资金结构,即资产负债率应为45%。
题目：若不考虑目标资本结构的要求,2014年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元,票面利率5.6%,期限5年,每年付息,到期还本的债券,债券的筹资费率为9.43%,所得税税率为25%,计算债券的税后资本成本;
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参考答案设债券税前资本成本为K,
则:1000×(1-9.43%)=1000×5.6%×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
905.7=56×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
设利率为7%,则:56×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=56×4.1002+1000×0.7130=942.61
设利率为8%,则:56×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=56×3.9927+1000×0.6806=904.19
K=7.96%
债券税后成本=7.96%×(1-25%)=5.97%
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;(2)计算该公司无负债的β系数(提示：根据账面价值的权重调整β系数,下同);(3)计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数,以万元为单位);(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案？
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