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计算分析题
题干：甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元（假定第5年年末该产品停产）。财务部门估计每年固定成本为6万元（不含折旧费），变动成本为20元/盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加1万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元/盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5.2万元。新产品项目的β系数为1.4，甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
题目：计算新产品投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额；

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参考答案

营运资本投资=5-1=4（万元）
初始现金流量=-（100+4）=-104（万元）
第5年末账面价值为：100×5%=5（万元）
变现相关流量为：10-（10-5）×25%=8.75（万元）
每年折旧为：100×0.95/5=19（万元）
第5年现金流量净额为：
5×30×（1-25%）-（6+20×5）×（1-25%）+19×25%+4-5.2+8.75=45.3（万元）

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