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  • 综合题(主观)企业上年末的资产负债表(简表)如下:根据历史资料考察,销售收入与经营流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和应交税费等项目成正比,企业上年度销售收入4000万元,实现净利100万元,支付股利60万元。要求:(1)预计本年度销售收入5000万元,销售净利率增长10%,股利支付率与上年度相同,采用销售百分比法预测外部融资额。(2)根据(1)计算外部融资销售增长比。(3)预计本年度销售净利率增长10%,股利支付率与上年度相同,预测企业本年的内含增长率。(4)计算企业上年的可持续增长率。(5)如果预计本年度不考虑通货膨胀的销售收入为5000万元,假设本年度通货膨胀率为5%,销售净利率增长10%,股利支付率与上年度相同,假设其他因素不变,企业需再追加多少外部融资额?(6)假设其他条件不变,预计本年度销售收入5000万元,预计本年度销售净利率与上年度相同,董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元,你认为是否可行?

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参考答案

本题的主要考核点是资金需求量预测的销售百分比法。
(1)①经营资产销售百分比=(240+65)/4000=7.625%经营负债销售百分比=(18+25+7)/4000=1.25%②预计留存收益增加额预计销售净利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%预计的利润留存率=1-60÷100=40%预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)③计算外部融资需求:外部融资额=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-55=8.75(万元)。
(2)外部融资销售增长比=8.75+(5000-4000)=0.875%或=(7.625%-1.25%)-2.75%×(125%÷25%)×40%=0.875%。
(3)设新增销售收入为X,则:0=(7.625%-1.25%)×X-(4000+X)×2.75%×40%求得X=834(万元),内含增长率为X÷4000=20.85%。
(4)可持续增长率=100÷(192-40)×(1-60%)=26.32%或:100÷192×(1-60%)/[1-100÷192×(1-60%)]=26.32%。
(5)在本年度通货膨胀率为5%,其他因素不变的情况下:销售收入=5000×(1+5%)=5250(万元)销售增长率=5250÷4000-1=31.25%外部融资销售增长比=7.625%-1.25%-2.75%×(1.3125÷31.25%)×40%=1.755%外部融资额=(5250-4000)×1.755%=21.94(万元)追加外部融资额=21.94-8.75=13.19(万元)。
(6)预计留存收益增加额=5000×100÷4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(万元)外部融资需求=7.625%×(5000-4000)-1.25%×(5000-4000)-42.5=21.25(万元)>20万元,故不可行。

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