如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，计算若能按最低竞价租金成交，该方案净现值_注册会计师考试题库

综合题（主观）
题干：【专题四】资本预算资本预算决策指标中最容易出题的是净现值指标，净现值指标的确定除了需要正确确定现金流量，还需要正确确定折现率。折现率的确定通常与第4章资本成本可以综合，加权平均资本成本的确定又可以和第9章资本结构相综合。【综合题6】资本预算、资本成本和资本结构的确定综合资料：F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下；（1）F公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数2500万股。债务市值60000万元，到期收益率8%。无风险报酬率6%，权益市场风险溢价8%，F公司的β为1.8。（2）F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计变动营业成本为营业收入的60%，固定营业成本（不含设备折旧或租金）为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。（3）开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面残值为零（提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法）。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。（4）开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。（5）公司适用的所得税税率为25%。
题目：如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，计算若能按最低竞价租金成交，该方案净现值。

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参考答案

初始现金流量=-（50+250+10）=-310（万元）
第1年折旧=250×2/5=100（万元）
第2年折旧=（250 - 100）×2/5=60（万元）
第3年折旧=（250 - 100 -60）×2/5=36（万元）
第4年折旧=（250 - 100 -60 - 36）/2=27（万元）
第5年折旧=27万元
第1年营业现金流量=300×（1-25%）-（300×60%+40）×（1-25%）+100×25%+50/5×25%=85+2.5=87.5（万元）
第2年营业现金流量=400×（1-25%）-（400×60%+40）×（1-25%）+60×25%+50/5×25%=105+2.5=107.5（万元）
第3年营业现金流量=400×（1-25%）-（400×60%+40）×（1-25%）+36×25% +50/5×25% =99+2.5=101.5（万元）
第4年营业现金流量=400×（1-25%）-（400×60%+40）×（1-25%）+27×25%+50/5×25%=96.75+2.5=99.25（万元）
第5年营业现金流量=300×（1-25%）-（300×60%+40）×（1-25%）+27×25%+50/5×25%=66.75+2.5=69.25（万元）
第5年末回收的现金流量=40 - 40 ×25%+10=40（万元）

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