- 综合题（主观）
题干：己公司是一家生产企业，2016年度的资产负债表和利润表如下所示：[up/201708/08231d90e7b7e58a4f278aecd220a081131c.png][up/201708/082333a9067bc5c04b079a665946052b5385.png]己公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2017年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。己公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：[up/201708/08232d840434e0914989a28a90ff8465b52c.png]为进行2017年度财务预测，己公司对2016年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下：[up/201708/0823b7f364e792824eeea3ce8df164d20157.png]己公司2017年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2016年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2017年的目标资本结构。公司2017年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。己公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。
题目：如果己公司2017年及以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2017年年初的股价被高估还是被低估。
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参考答案企业实体价值=204.5/（10%-8%）=10225（万元）
股权价值=企业实体价值-净负债价值=10225-900=9325（万元）
每股价值=9325/500=18.65（元）
2017年年初的每股股价20元高于每股股权价值18.65元，2017年年初的股价被市场高估了。
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