利用情景分析法,假设目前的估计是最有可能发生的情景,其发生的概率为50%,预计营运资本投资、固定成本_注册会计师考试题库

综合题（主观）
题干：A公司拟投资一个新产品,有关资料如下:(1)预计该项目需固定资产投资1500万元,可以持续五年,预计每年付现的固定成本为80万元,变动成本是每件360元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各年销售量为8万件,销售价格为500元/件。生产部门估计需要500万元的经营营运资本投资。(2)A公司为上市公司,A公司的贝塔系数为1.32,原有资本结构的资产负债率为30%,预计新产品投产后公司的经营风险没有变化,但目标资本结构调整为资产负债率为50%。(3)A公司目前借款的平均利息率为7%,预计未来借款平均利息率会上涨为8%。(4)无风险资产报酬率为3.5%,市场组合的必要报酬率为9.5%,A公司的所得税税率为25%。
题目：利用情景分析法,假设目前的估计是最有可能发生的情景,其发生的概率为50%,预计营运资本投资、固定成本(不含折旧)、变动成本和单价只在±10%以内是准确的,其他因素不变,最好和最差的概率分别为25%,计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?计算A项目净现值的方差和变化系数;

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参考答案

最好情境下的净现值:
第0年现金流量=-1500-500×(1-10%)=-1950(万元)
第1~5年营业现金流量=8×500×(1+10%)×(1-25%)-(8×360+80)×(1-10%)×(1-25%)+280×25%=1372(万元)
第5年回收现金流量=500×(1-10%)+100=550(万元)
净现值=1372×(P/A,10%,5)+550×(P/F,10%,5)-1950=1372×3.7908+550×0.6209-1950=3592.47(万元)
最差情景下的净现值:
第0年现金流量=-1500-500×(1+10%)=-2050(万元)
第1~5年营业现金流量=8×500×(1-10%)×(1-25%)-(8×360+80)×(1+10%)×(1-25%)+280×25%=328(万元)
第5年回收现金流量=500×(1+10%)+100=650(万元)
净现值=328×(P/A,10%,5)+650×(P/F,10%,5)-2050=328×3.7908+650×0.6209-2050=-403.03(万元)
期望净现值=1594.72×50%+3592.47×25%+(-403.03)×25%=1594.72(万元)
变化系数=1412.62/1594.72=0.89

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