- 综合题（主观）
题干：A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料1：该公司2015年、2016年（基期）的财务报表数据如下：[1479201704221-image/0483.jpg][1479201704221-image/0484.jpg][1479201704221-image/0485.jpg]资料2：公司预计2017年销售收入增长率会降低为6%，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2016年的水平不变，预计税后经营净利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。资料4：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险利率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%。
题目：预计从2017年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前（2016年年末）的企业实体价值。
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参考答案2017年实体现金流量=税后经营净利润-净投资=23293.5-5126.4 =18167.1（万元）
股权资本成本=7% +2×5% =17%
加权平均资本成本=7.5% ×30% + 17% ×70% =14.15%
企业实体价值=18167.1/（14.15%-6%）= 222909.2（万元）。
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