- 综合题（主观）
题干：E公司2013年销售收入为5000万元,2013年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元),预计2014年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与2013年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算,净负债账面价值与市场价值\一致。
题目：针对以下几种互不相关的情况进行计算:①若企业的融资政策为:多余现金优先用于归还借款,归还全部借款后剩余的现金全部发放股利,计算2014年的股权现金流量;②若企业采取剩余股利政策,维持基期目标资本结构,计算2014年的股权现金流量;③E公司预计从2014年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长,加权平均资本成本为10%,使用现金流量折现法估计E公司2013年底的公司实体价值和股权价值;④E公司预计从2014年开始实体现金流量会稳定增长,加权平均资本成本为10%,为使2013年底的股权价值提高到8000万元,E公司现金流量的增长率应是多少?
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参考答案①2013年末净负债=2500-2200=300(万元),净利润=540-300×4%=528(万元)
剩余现金=净利润-净经营资产增加=528-200=328(万元)
还款:300万元;支付股利:28万元;股权现金流量=28万元
②由于净经营资产周转率不变,所以净经营资产增长率等于销售收入增长率;
由于资本结构不变,所以负债、股东权益的增长率等于净经营资产增长率;
股东权益增加=2200×8%=176(万元)
股权现金流量=净利润-股东权益增加=528-176=352(万元)
③2013年实体价值=340/(10%-5%)=6800(万元)
股权价值=6800-300=6500(万元)
④2013年实体价值=8000+300=8300(万元)
8300=340/(10%-g)
g=5.90%
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