- 综合题（主观）
题干：A公司是一家大型国有移动新媒体运营商，主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络，面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端，提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海，与A公司经营同类业务，A公司总部在北京，在全国除B公司所在地外，已在其他30个省市区成立了子公司，为形成全国统一完整的市场体系，2016年1月，A公司开始积极筹备并购B公司。A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2016年~2020年为预测期，对B公司的财务预测数据如下表所示：[9787514167160-image/9787514167160-009-006.jpg]资产评估机构确定的公司估值基准日为2015年12月31日，在该基准日，B公司资本结构为：净负债/股东权益（D/E）=0.55，净负债的账面价值等于市场价值8400万元。假定选取到期日距离该基准日10年的国债作为标准，计算出无风险报酬率为3.55%。选取上证综合指数和深证成指，计算从2006年1月1日~2015年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.52%。选取同行业四家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.28，以此作为计算B公司β系数的基础。目前5年期贷款利率为6.55%，以此为基础计算B公司的税后债务资本成本。B公司为高科技企业，企业所得税税率为15%。假定从2021年起，B公司实体现金流量以5%的增长率固定增长。
题目：计算加权平均资本成本。
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参考答案
股权资本成本=3.55%+1.88×（ 10.52%-3.55% ）=16.65%
债务资本成本=6.55%×（1-15%）=5.57%
加权平均资本成本=E/（E+D）×股权资本成本+D/（E+D）×债务资本成本=1/1.55×16.65%+0.55/1.55×5.57%=12.72%
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