估计B公司的股权价值时，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设以第4年增长率为后续期_注册会计师考试题库

综合题（主观）
题干：现金流量折现模型与管理用财务报表的综合B公司是一家商业企业，该公司管理用报表的有关资料如下。(1)B公司的管理用资产负债表与管理用利润表如下。(2)2024年的折旧与摊销为459万元。(3)B公司适用的企业所得税税率为25%。(4)B公司预计未来1~4年的股权自由现金流量如下：目前B公司β值为0.8571，假定无风险报酬率为6%，市场平均风险补偿率为7%。
题目：估计B公司的股权价值时，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估值。请按此假设估计B公司股权价值，结合B公司具体情况分析这一假设是否恰当，并说明理由。

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参考答案

①股权资本成本=6%+0.8571×7%=12%

B公司股权价值=320.5×(P/F,12%,1)+416.5×(P/F,122%,2)+500×(P/F,12%,3)+550/(12%-10%)×(P/F,12%,3)=320.5×0.8929+416.5x0.7972+500×0.7118+550/(12%-10%)×0.7118=20548.61(万元)

②这一假设不恰当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与营业收入同步增长，而销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济增长率大多在2%~6%之间。因此本题中的10%不一定具有可持续性，可能有下降趋势。

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