- 综合题（主观）
题干：某公司拟投资一个新项目,通过调查研究提出以下方案:(1)厂房:利用现有闲置厂房,目前变现价值为1000万元,但公司规定为了不影响公司其他正常生产,不允许出售。(2)设备投资:设备购价总共2000万元,预计可使用6年,报废时预计无残值收入;按税法要求该类设备折旧年限为4年,使用直线法计提折旧,残值率为10%;计划在2014年9月1日购进,安装、建设期为1年。(3)厂房装修:装修费用预计300万元,在装修完工的2015年9月1日支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修(按税法规定可按直线法摊销)。(4)收入和成本预计:预计2015年9月1日开业,预计第一年收入3600万元,以后每年递增2%;每年付现成本均为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。(5)该新项目需要的经营营运资本随销售额而变化,预计为销售额的5%。假设这些经营营运资本在每年9月1日投入,项目结束时收回。(6)所得税税率为25%。
题目：若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%,新筹集负债的税前资本成本为11.46%;公司过去没有投产过类似项目,但新项目与一家上市公司的经营项目类似,该上市公司的β为2,其资产负债率为50%;目前证券市场的无风险收益率为5%,证券市场的平均收益率为10%,计算确定该方案的净现值,并评价该企业应否投资此项目。
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参考答案项目新筹集负债的税后资本成本=11.46%×(1-25%)=8.6%
替代上市公司的负债/权益=50%/(1-50%)=1
25%)×1.5]=1.14×2.125=2.42
股票的资本成本=5%+2.42×(10%-5%)=17.1%
加权平均资本成本=8.6%×60%+17.1%×40%=12%
因此净现值仍为2724.47万元,由于净现值大于0,所以该方案可行。
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(2)乙方案的项目寿命期为8年，静态回收期为3.5年，内部收益率为8%。(3)丙方案的项目寿命期为10年，初始期为2年，不包括初始期的静态回收期为4.5年，原始投资现值合计为80000元，现值指数为1.2。要求：(1)回答甲方案的下列问题：①包括初始期的静态回收期；②A和B的数值；③包括初始期的动态回收期；④净现值。(2)评价甲、乙、丙方案是否可行；(3)按等额年金法选出最优方案；(4)按照共同年限法确定最优方案。
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- A 、80%
- B 、100%
- C 、120%
- D 、150%
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